固然通常花费品的品类已极大丰富，服装及其余纺织品的支付仍为我国住户花费支付布局中的重要片面，纺织服装行业在住户的生活中起到了无足轻重的作用。从我国纺织服装家当经历开展的角度看，服装家当为国内花费者提供衣饰需求，并为国度创造大量外汇，支持了我国的经济建设。经数十年开展，我国已成为服装大国，却并非服装强国，服装家当疑问浩繁，惹起了服装家当窒碍衰退。此时，我国政府提出了提供侧改革、三品计谋等一系列政策措施，从国度层面激动花费品产业的开展。别的，纺织服装行业作为传统的任务密集型行业，对国度和区域的任务工作具备拉动作用。由此可见，服装在经济建设中具备重要作用。
至今A股上市派别共83家，其中纺织生产子板块有30家，服装家纺子版块有53家。中国纺织服装企业比例比年来有所提升，但全体较低，2018年大概0.2%。国内纺服类上市公司与美国、日本情况根基一致，公司数目较少、市值范围较低。A股加快国外化进程，花费龙头为重要配置方向。当前纺织服装行业共有2家公司（森马衣饰(9.67+1.15%,诊股)、海澜之家(7.65-0.52%,诊股)）成为MSCI成分股，均为大盘股。比音勒芬(23.72+0.47%,诊股)归入归入富时罗素指数。停止10月25日，北上资金共配置31家。
两纺织生产板块红利程度随汇率变更明显
纺织服装行业2013年起收入增迟钝增进，净利润增速逐年下降。因终端需求疲软，服装家纺板块事迹分化。2018年国民币汇率大幅贬值，纺织生产板块红利程度较优。固然出口回暖、国外及新疆新增老本较低产能陆续开释等利好成分，但由于中美贸易摩擦的不断定性较强，出口关税连接增加，纺织生产公司事迹短期内承压，叠加国民币汇率自19年以来较18年关略有升值，纺织生产子板块19年第一季度收入、净利润、扣非净利润划分为237.85、17.10、8.49亿元，同比增速13.49%、48.35%、9.99%；纺织生产子板块19年第二季度收入、净利润、扣非净利润划分为259.59、21.18、18.54亿元，同比增速1.57%、0.49%、10.54%。
三、企业对三季度运转信念仍强
社会花费品零卖增进趋缓背景下，纺织服装景气宇安稳。高端花费复苏、公共花费企稳。二季度纺织行业景气有所下降，企业对三季度运转信念仍强。中国纺织产业团结会为了跟踪钻研我国纺织企业景气变更情况，打听企业经营经管者对行业和本企业开展的信念，开展了纺织企业经营经管者观察问卷举止。凭据第三十七期观察问卷数据测算，纺织行业全体景气指数有所下降，企业对三季度信念仍强。今年年二季度纺织行业景气指数52.0，较今年年一季度行业景气指数下降3个点，预期今年年三季度纺织行业景气指数为57.5，高于本期景气指数，表现企业对下三季度行业生产信念较强。
四、子行业开展周期进程不同
行业整体范围连接增进，子行业开展周期进程不同。户外鞋服行业处于导入期，当需求发现连接增进或发作性临界点，且企业初期投入运营经管合理可连接时，大概会发现高速增进。内衣、童装行业处在成长期，国内品牌企业较少，疏散度较高，竞争较为猛烈。高端女装行业和家纺行业当前处于向成熟期过渡阶段，品牌定位、布局细分市场到达协同效应，不妨行业增进新契机。行动户外行业、鞋类、男装行业、品牌休闲衣饰行业当前已处于成熟期，产物贩卖量增进迟钝，产物利润不断收缩，市场竞争异常猛烈，行业内品牌浩繁。当企业进行市场计谋调整，行业整合和家当布局将延长企业成熟期，或使子品牌的产物生命周期实现新一轮循环。
五、投资建议
停止10月25日，纺织服装行业一年转动市盈率为23.38倍，低于2005年以来的经历均值（31.32）。年头以来，A股市场投资感情高涨，但纺服板块涨幅有限，处于申万28个子行业中第24位。重点关注三类个股：1、低估值、高股息率、有事迹支撑个股，从个股来看，挑选出的近3年现金分红比例高于20%、近3年收入和净利润CAGR为正、市值大于50、估值小于50倍的个股，咱们觉得海澜之家、森马衣饰、百隆东方(3.88-0.26%,诊股)、罗莱生活(8.59-0.46%,诊股)、平静鸟(14.60+1.11%,诊股)、华孚前卫(6.96-0.85%,诊股)、歌力思(12.73+0.00%,诊股)、富安娜(6.48-0.77%,诊股)、比音勒芬、开润股分(31.23-1.67%,诊股)具备较高的投资代价，防御能力较强。2、高景气赛道，存在一定行业红利的个股，中国各子平台范围处于连接增进过程，但增速有所趋缓，未来童装、行动服装行业处于高景气赛道，如森马衣饰、比音勒芬。3、行业增速放缓、细分行业龙头壁垒加强、竞争上风提升，如公共休闲的海澜之家、新模式的开润股分。
咱们连续保举森马衣饰（002563）、海澜之家（600398）、比音勒芬（002832）、开润股分（300577）。
六、个股分析
海澜之家（600398）
多品牌矩阵开展可期
在主品牌海澜之家14-18年CAGR为10.59%，稳定增进的同时，积极培育多个子品牌，包含黑鲸HLAJeans、AEX、OVV等，笼盖除公共男装外的女装、商务装、童装、轻奢品类、家居馆等。公司当前已有近3500家门店上线了全渠道零卖系统，实现线上下单、就近门店发货的模式，深化探索线上线下联动的O2O模式。当前公司的国外门店笼盖马来西亚、泰国、新加坡、越南等国度，未来有望进一步深入至印尼、菲律宾等市场。门店地点多漫衍在优衣库、H&；M等品牌左近。国外市场的拓展，进步品牌出名度的同时，也扩大了公司的红利方向。
比音勒芬（002832）
保持内生高增进
公司对峙高端品牌的衣饰定位，零卖渠道偏高端。公司领有双品牌，比音勒芬品牌定位于高尔夫衣饰市场，指标花费群体为高尔夫爱好者及认同高尔夫文明的中高端收入花费人群。新品牌威尼斯是唯独定位度假游览衣饰的品牌，为我国中产阶层人群一站式办理出游服装需求。经历清楚的产物定位、怪异的产物风格、双品牌多档次的产物笼盖计谋，比音勒芬领有高用户粘性、高忠诚度的花费群体。在渠道方面，公司注重精品店和大型体验店等高端渠道的打造，并连接优化渠道布局和店铺网络布局，有效提升单店贩卖事迹。
